山寨季結(jié)束了嗎？BitcoinETF將重寫Crypto投資策略
作者：MichaelTabone，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金色財經(jīng)
Bitcoin交易所交易產(chǎn)品可能從根本上改變了Crypto“山寨季”的概念。
多年來，Crypto市場一直遵循著熟悉的節(jié)奏，即幾乎可以預(yù)測的資本輪換之舞。
然而，這個曾經(jīng)被視為理所當然的周期顯示出結(jié)構(gòu)性崩潰的跡象。
現(xiàn)貨Bitcoin交易所交易基金(ETF)打破了紀錄，在2024年流入了1290億美元的資本。這為散戶和機構(gòu)投資者提供了前所未有的Bitcoin訪問權(quán)限，但也造成了真空，吸走了投機資產(chǎn)中的資本。機構(gòu)參與者現(xiàn)在有一種安全、受監(jiān)管的方式來接觸Crypto，而沒有山寨幣市場的風險。許多散戶投資者也發(fā)現(xiàn)ETF比尋找下一個100倍Tokens的危險追逐更有吸引力。著名的Bitcoin分析師PlanB甚至用他的實際BTC換取了現(xiàn)貨ETF。
這種轉(zhuǎn)變是實時發(fā)生的，如果資本仍然鎖定在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，山寨幣將面臨市場流動性和相關(guān)性份額的減少。
傳統(tǒng)的“周期”始于Bitcoin，然后進入山寨幣季。資料來源：CointelegraphResearch風險投資會放棄Crypto初創(chuàng)公司嗎？
風險投資(VC)公司歷來是輪轉(zhuǎn)季的命脈，為新興項目注入流動性，并圍繞新興Tokens編造宏大敘事。
然而，由于杠桿易于獲取且資本效率是首要任務(wù)，風險投資公司正在重新考慮他們的方法。
風險投資公司力求獲得盡可能多的投資回報(ROI)，但典型的范圍在17%到25%之間。在傳統(tǒng)金融中，無風險資本利率是衡量所有投資的基準，通常以美國國債收益率表示。
在Crypto領(lǐng)域，Bitcoin的歷史增長率充當預(yù)期回報的類似基準。這實際上成為行業(yè)版本的無風險利率。在過去十年中，Bitcoin過去10年的復(fù)合年增長率(CAGR)平均為77%，遠遠超過黃金(8%)和標準普爾500指數(shù)(11%)等傳統(tǒng)資產(chǎn)。即使在過去五年中，無論是牛市還是熊市，Bitcoin都保持了67%的復(fù)合年增長率。
以此為基準，以這種增長率投資Bitcoin或Bitcoin相關(guān)企業(yè)的風險投資家將在五年內(nèi)獲得約1,199%的總投資回報率，這意味著投資將增加近12倍。
盡管Bitcoin仍然波動，但其長期優(yōu)異表現(xiàn)使其成為評估加密領(lǐng)域風險調(diào)整回報的基本基準。有了套利機會和降低的風險，風險投資公司可能會做出更安全的選擇。
2024年，風險投資交易數(shù)量下降了46%，盡管第四季度總體投資額有所反彈。這表明，投資將轉(zhuǎn)向更有選擇性、價值更高的項目，而不是投機性融資。
Web3和人工智能驅(qū)動的加密初創(chuàng)公司仍然引人注目，但對每一種有白皮書的Tokens進行無差別融資的日子可能屈指可數(shù)。如果風險投資進一步轉(zhuǎn)向通過ETF進行結(jié)構(gòu)化投資，而不是直接投資于高風險的初創(chuàng)公司，那么對新的山寨幣項目來說，后果可能是嚴重的。
與此同時，少數(shù)進入機構(gòu)視野的山寨幣項目——比如最近提交了ETF申請的Aptos——是例外，而不是常態(tài)。即使是旨在獲取更廣泛投資機會的加密指數(shù)ETF也難以吸引到有意義的資金流入，凸顯出資本是集中的而不是分散的。
供應(yīng)過剩問題和新的市場現(xiàn)實
形勢已經(jīng)發(fā)生了變化。爭奪關(guān)注的山寨幣數(shù)量之多造成了飽和問題。根據(jù)DuneAnalytics的數(shù)據(jù)，目前市場上有超過4000萬個Tokens。2024年平均每月發(fā)行120萬個新Tokens，自2025年初以來已創(chuàng)建了超過500萬個Tokens。
由于機構(gòu)傾向于結(jié)構(gòu)化敞口，并且缺乏散戶驅(qū)動的投機需求，流動性并沒有像以前那樣流向山寨幣。
這提出了一個殘酷的事實：大多數(shù)山寨幣都無法生存。CryptoQuant首席執(zhí)行官KiYoungJu最近警告說，如果沒有市場結(jié)構(gòu)的根本轉(zhuǎn)變，大多數(shù)這些資產(chǎn)不太可能生存下來。“一切都在上漲的時代已經(jīng)結(jié)束，”Ju在最近的X帖子中說道。
在資本被鎖定在ETF和永續(xù)合約中而不是自由流入投機資產(chǎn)的時代，等待Bitcoin主導(dǎo)地位減弱再轉(zhuǎn)向山寨幣的傳統(tǒng)策略可能不再適用。
Crypto市場已今非昔比。輕松、周期性的山寨幣反彈時代可能會被一個生態(tài)系統(tǒng)所取代，在這個生態(tài)系統(tǒng)中，資本效率、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品和監(jiān)管清晰度決定了資金的流向。ETF正在改變?nèi)藗兺顿YBitcoin的方式，并從根本上改變整個市場的流動性分布。
對于那些建立在每次Bitcoin反彈后都會出現(xiàn)山寨幣繁榮的假設(shè)基礎(chǔ)上的人來說，現(xiàn)在可能是時候重新考慮了。隨著市場的成熟，規(guī)則可能已經(jīng)發(fā)生了變化。