香港Web3監(jiān)管政策全球對比
作者：Mask
Web3技術以Blockchain為核心，通過去中心化、智能合約和加密資產(chǎn)等創(chuàng)新模式，正在重塑全球金融、社交和商業(yè)生態(tài)。隨著這一領域的快速發(fā)展，其帶來的金融風險、數(shù)據(jù)安全挑戰(zhàn)和法律空白促使各國監(jiān)管機構積極介入。美國、歐盟、新加坡和香港作為全球Web3發(fā)展的關鍵樞紐，各自構建了特色鮮明的監(jiān)管框架。
本文將從監(jiān)管機構、政策框架、核心規(guī)則及市場影響等維度，深入分析這四大司法轄區(qū)的Web3監(jiān)管政策，揭示其共性與差異，并探討全球監(jiān)管協(xié)同的未來方向。
美國
證券法主導下的"執(zhí)法先行"模式
一、多頭監(jiān)管體系與政策走向
美國對Web3的監(jiān)管呈現(xiàn)典型的"多頭監(jiān)管"特征，涉及證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、金融犯罪執(zhí)法局(FinCEN)等多個聯(lián)邦機構，以及各州監(jiān)管機構。
2025年1月20日特朗普上臺后，任命MarkT.Uyeda為SEC代理主席，任命CarolinePham為CFTC代理主席，旨在為Crypto行業(yè)提供更穩(wěn)定和可預測的政策環(huán)境，實現(xiàn)了從“通過執(zhí)法實現(xiàn)監(jiān)管”向“明晰監(jiān)管框架”的過渡轉型。。
2025年1月23日，特朗普簽署《加強美國在數(shù)字金融技術域的領導地位》行政令，旨在促進美國在數(shù)字資產(chǎn)和金融科技領域的領導地位，支持Crypto行業(yè)的負責任發(fā)展。
該行政令提出設立“總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場工作組”，以探討針對穩(wěn)定幣的聯(lián)邦監(jiān)管措施以及國家數(shù)字資產(chǎn)儲備的相關方案，并明確禁止“建立、發(fā)行、流通或使用”中央銀行Crypto（CBDC）。
二、成員國實施與市場反應
1、MiCA的實施采用"雙軌制"過渡期：
已在歐盟運營的加密服務提供商有12-18個月的過渡期適應新規(guī)則。
新進入市場的企業(yè)需立即遵守MiCA規(guī)定。
2、市場反應呈現(xiàn)兩極分化：
合規(guī)企業(yè)歡迎統(tǒng)一標準帶來的法律確定性，便于在27個成員國市場自由運營。
創(chuàng)新型企業(yè)則擔憂嚴格的合規(guī)要求可能抑制靈活性，特別是對DeFi項目而言。
一、監(jiān)管機構與法律框架
新加坡的Web3監(jiān)管由金融管理局(MAS)主導，采用"風險分級"和"沙盒試驗"的平衡模式：
核心法規(guī)：主要依據(jù)《支付服務法》(PSA)和《證券與期貨法》(SFA)對數(shù)字支付Tokens(DPT)和證券型Tokens進行分類監(jiān)管。pstyle="text-align:left;">監(jiān)管機構：MAS負責牌照發(fā)放和全面監(jiān)管，會計與企業(yè)監(jiān)管局(ACRA)負責企業(yè)注冊合規(guī)。
2025年4月7日，在“2025香港Web3嘉年華”活動上，陳茂波表示香港致力于推動第三代互聯(lián)網(wǎng)（Web3.0）發(fā)展，計劃通過平衡且支持創(chuàng)新的監(jiān)管框架，既維護市場公平競爭，又鼓勵行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。
他指出Blockchain技術正展現(xiàn)出巨大潛力，能顯著提升交易效率、降低成本并增強市場透明度，而以Blockchain技術為應用程序基礎的Web3.0發(fā)展亦在加速推進。香港始終秉持“相同業(yè)務、相同風險、相同監(jiān)管”的原則，致力為發(fā)展Web3.0建立合適框架。
陳茂波提到香港是全球首批為虛擬資產(chǎn)交易平臺（VATP）建立明確發(fā)牌制度的地區(qū)，香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會迄今已頒發(fā)10個VATP牌照；2024年香港更率先批準虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF（即交易所買賣基金），使香港成為亞太區(qū)最大的虛擬資產(chǎn)ETF市場，架起傳統(tǒng)金融與Crypto創(chuàng)新橋梁。
一、監(jiān)管框架演變
香港的Web3監(jiān)管經(jīng)歷了顯著轉變：
2022年前：相對寬松的"監(jiān)管真空"期，吸引大量加密企業(yè)注冊。
2022-2023年：通過《虛擬資產(chǎn)政策宣言》和VASP牌照制度，轉向"相同業(yè)務、相同風險、相同監(jiān)管"原則。
二、核心監(jiān)管措施 1、香港采取多機構協(xié)同監(jiān)管模式： SFC：負責虛擬資產(chǎn)交易平臺(VATP)發(fā)牌和證券型Tokens監(jiān)管。 HKMA：參與穩(wěn)定幣和支付相關服務的監(jiān)管。 2、關鍵監(jiān)管要求包括： 牌照制度：所有VATP必須獲得SFC頒發(fā)的1號(證券交易)和7號(自動化交易服務)牌照。 資產(chǎn)托管：要求通過全資附屬公司托管客戶資產(chǎn)，取得TCSP牌照。 投資者保護：目前僅限專業(yè)投資者參與證券型Tokens交易，零售投資者保護通過限制準入實現(xiàn)。 三、市場發(fā)展與政策支持 1、香港通過多項措施增強競爭力： 2024年批準虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF，成為亞太區(qū)最大虛擬資產(chǎn)ETF市場。 2025年政策宣言：計劃擴展監(jiān)管框架，可能包括更明確的穩(wěn)定幣規(guī)則。 2、香港的優(yōu)勢在于： 國際金融中心地位帶來的資本和人才優(yōu)勢 與內(nèi)地市場的潛在連接機會 清晰的監(jiān)管預期和法律確定性 一、監(jiān)管哲學差異 二、特定領域監(jiān)管對比 1、穩(wěn)定幣監(jiān)管： 美國：可能放松監(jiān)管，關注支付功能 歐盟：嚴格資本和儲備要求，限制非歐元穩(wěn)定幣 新加坡：1:1錨定要求，獨立審計和每日流動性 香港：儲備金100%銀行托管，年內(nèi)實施牌照制度 2、證券型Tokens： 美國：嚴格適用證券法，需注冊或豁免 歐盟：ARTTokens適用MiCA，其他證券型Tokens遵循證券法 新加坡：適用SFA，但有小額發(fā)行豁免 香港：需披露資產(chǎn)權屬和智能合約風險 3、去中心化應用： 美國：高壓監(jiān)管，執(zhí)法嚴厲 歐盟：MiCA保留部分豁免空間 新加坡：沙盒機制支持試驗 香港：尚未明確監(jiān)管框架，可能納入VASP范疇 未來，隨著現(xiàn)實資產(chǎn)Tokens化(RWA)和鏈上隱私等新興議題的發(fā)展，全球監(jiān)管協(xié)同將變得更加重要。各國監(jiān)管機構需在保護金融體系和維護技術活力之間找到動態(tài)平衡點，而行業(yè)參與者則需要在復雜多變的監(jiān)管環(huán)境中發(fā)展出適應性策略。Web3的未來不僅取決于技術創(chuàng)新，同樣取決于監(jiān)管智慧,唯有在規(guī)則框架內(nèi)探索可行模式，這一革命性技術才能實現(xiàn)其變革潛力。