關(guān)于股票上鏈 你需要知道的一切
作者：Foxi，加密研究員；編譯：AIMan@金色財(cái)經(jīng)
如今，Kraken和Robinhood等主流交易所已推出鏈上股票交易服務(wù)，允許投資者買賣代表真實(shí)股票的Tokens。這些服務(wù)使得投資者能夠在正常交易時(shí)間之外，24小時(shí)交易熱門美國(guó)股票（例如蘋果、特斯拉、英偉達(dá)等）。
包括KYC考慮在內(nèi)的背后的機(jī)制是什么？
與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商相比，投資者是否更喜歡基于加密的股票交易？
為什么我看好股票上鏈了解機(jī)制
1、KYC
實(shí)際上，任何提供股票敞口的合規(guī)平臺(tái)都需要KYC并遵守法規(guī)——如果平臺(tái)想要保持透明，完全匿名的股票交易在法律上基本上是不可能的。話雖如此，過去也曾嘗試過非KYC股票Tokens的去中心化版本——并且遇到了法律問題。一個(gè)值得注意的案例是Terra的MirrorProtocol，該協(xié)議在2020年至2022年期間允許任何人鑄造和交易鏡像美國(guó)股票（特斯拉、谷歌等）的合成“mAssets”，而無需任何KYC（只需一個(gè)加密錢包）。美國(guó)SEC后來將Mirror的股票Tokens認(rèn)定為未注冊(cè)證券，并對(duì)TerraformLabs及其創(chuàng)始人DoKwon*非*法發(fā)行這些Tokens采取了行動(dòng)。
路徑不同
這次情況不同，就連像Kraken和Bybit這樣的大型交易所也支持在其交易所交易股票。你可以簡(jiǎn)單地將這些“股票Tokens”視為memecoin，只是第三方承諾每個(gè)Tokens都由股票支持。我認(rèn)為特朗普會(huì)非常樂意采取這種做法。這為散戶投資者通過穩(wěn)定幣進(jìn)入美國(guó)股市提供了更便捷的途徑。只要最終以美元結(jié)算，我認(rèn)為監(jiān)管壓力就不會(huì)太大。2、托管模式相關(guān)
Tokens化平臺(tái)優(yōu)先考慮可訪問性和靈活性。Kraken和Robinhood均提供其股票Tokens的零傭金交易，并通過價(jià)差和其他服務(wù)賺取收益。它們?cè)С植糠炙袡?quán)，允許全天候交易，并有可能與去中心化金融協(xié)議集成。
權(quán)衡利弊。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商提供監(jiān)管保護(hù)、完善的客戶服務(wù)和直接的股東權(quán)利。Tokens化平臺(tái)提供了更高的可訪問性和創(chuàng)新功能，但監(jiān)管透明度較低，運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施也較新。
托管模式有著根本的不同。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商通過中央存管機(jī)構(gòu)以股票代管，你的所有權(quán)記錄在其系統(tǒng)中。Tokens化平臺(tái)發(fā)行BlockchainTokens，你可以自行托管，讓你直接控制自己的持股，同時(shí)也承擔(dān)管理私鑰和安全的責(zé)任。為什么我看好股票上鏈
資本磁力效應(yīng)
想想Tokens化股票相對(duì)于傳統(tǒng)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。尼日利亞的散戶投資者現(xiàn)在可以投資蘋果股票，無需處理復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)紀(jì)關(guān)系或支付貨幣兌換費(fèi)。這不僅帶來了便利，更是市場(chǎng)準(zhǔn)入的根本性擴(kuò)展，可能推動(dòng)前所未有的資本流入加密基礎(chǔ)設(shè)施。
這里的機(jī)制遠(yuǎn)比簡(jiǎn)單的用戶獲取更為復(fù)雜。當(dāng)有人購買Tokens化的特斯拉股票時(shí)，他們不僅僅是進(jìn)入了Crypto領(lǐng)域——他們還在創(chuàng)造對(duì)穩(wěn)定幣的持續(xù)需求，為L(zhǎng)2網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生交易費(fèi)用，并驗(yàn)證整個(gè)Crypto堆棧作為合法金融基礎(chǔ)設(shè)施的有效性。
復(fù)合效應(yīng)
Ethereum及其Layer2平臺(tái)（Robinhood）將見證股票交易的持續(xù)交易量，并通過手續(xù)費(fèi)銷毀和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)為ETH持有者創(chuàng)造真正的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。Solana（Kraken和Bybit）的高吞吐量架構(gòu)可能會(huì)在高頻股票交易中占據(jù)市場(chǎng)份額，從而推動(dòng)SOL對(duì)交易手續(xù)費(fèi)的需求。
Tokens化股票或許能解決熊市期間Crypto的“鬼城”問題。歷史上，當(dāng)Crypto價(jià)格暴跌時(shí)，交易量就會(huì)蒸發(fā)，用戶會(huì)紛紛轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)資產(chǎn)。而有了鏈上股票，即使山寨幣陷入困境，資本也可能更有可能留在Crypto生態(tài)系統(tǒng)中，從而保持流動(dòng)性和平臺(tái)參與度。
隱形采用
Tokens化股票可以實(shí)現(xiàn)多年來Crypto宣傳所未能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)：無摩擦的大規(guī)模采用。在Arbitrum上交易股票Tokens的Robinhood歐盟用戶并非有意進(jìn)入Crypto領(lǐng)域——他們只是在獲取更好的金融服務(wù)。這種隱性采用模式可以吸引數(shù)百萬用戶，這些用戶永遠(yuǎn)不會(huì)主動(dòng)選擇購買Crypto，但在Crypto基礎(chǔ)設(shè)施被抽象出來后，他們會(huì)樂于使用它。下一步
至于投資主題，很大程度上取決于應(yīng)用場(chǎng)景和監(jiān)管演變。在牛市行情下，如果對(duì)美國(guó)股票的非KYC購買需求足夠大，Tokens化股票可能成為一款殺手級(jí)應(yīng)用，能夠指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)Crypto用戶群，并將數(shù)百萬現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)帶上鏈。長(zhǎng)期來看，很大一部分股票交易（最終以及其他資產(chǎn)）將通過Blockchain進(jìn)行，從而受益于其效率和可訪問性。
短期來看，以下領(lǐng)域值得看好：
穩(wěn)定幣
RWA產(chǎn)
作為結(jié)算層的Ethereum/Solana
美國(guó)金融科技股票$HOOD，$SOFI，任何倉位的Kraken（預(yù)計(jì)2026年IPO）