Native Markets 拿下 USDH 競(jìng)標(biāo)Hyperliquid 大步邁向“鏈上幣安”
作者：佳歡，ChainCatcher
9月5日，Hyperliquid在Discord群組內(nèi)發(fā)布公告，宣稱(chēng)將發(fā)行其原生穩(wěn)定幣USDH，并宣布將現(xiàn)貨交易對(duì)的費(fèi)用降低80%。
隨后多家機(jī)構(gòu)競(jìng)標(biāo)爭(zhēng)取成為USDH的發(fā)行方，包括Sky（原MakerDAO）、Ethena、Frax、Agora以及NativeMarkets。面對(duì)這一行為的直接利益受損方——CircleCEO的回應(yīng)是Don'tBelievetheHype(不要相信炒作)。
然而，截止至9月15日，Hyperliquid的原生TokensHYPE不斷突破新高，應(yīng)聲上漲至53.64美元。據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，其價(jià)格在過(guò)去7天內(nèi)漲幅達(dá)到7.77%。
目前，NativeMarkets團(tuán)隊(duì)已贏得HyperliquidUSDH穩(wěn)定幣競(jìng)標(biāo)，并計(jì)劃“幾天內(nèi)”進(jìn)入測(cè)試階段。USDH的發(fā)行：意料之中的生態(tài)閉環(huán)戰(zhàn)略
Hyperliquid一度被認(rèn)為是本輪周期最成功的項(xiàng)目之一，這家僅僅11人的團(tuán)隊(duì)人均年創(chuàng)收超1億美元，拿下去中心化合約市場(chǎng)超過(guò)75%的份額。
據(jù)Defilama數(shù)據(jù)顯示，2025年8月Hyperliquid收入達(dá)到1.06億美元，其中有近4000億美元的永續(xù)合約交易量。
作為當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)巨頭，Hyperliquid卻有著一個(gè)致命的弱點(diǎn)。平臺(tái)上美元流動(dòng)性依賴(lài)USDC,一個(gè)中心化的可能會(huì)被隨時(shí)凍結(jié)的外部穩(wěn)定幣。
與此同時(shí)，Hyperliquid上有著近57億美元的USDC存款，這意味每年（以4%的利率計(jì)算）約有超2.2億美元的利息收入流向了外部穩(wěn)定幣發(fā)行商而非生態(tài)本身。
因此，不論是從平臺(tái)理念還是從平臺(tái)收益上來(lái)講，Hyperliquid發(fā)行自己的原生穩(wěn)定幣都是勢(shì)在必行。驗(yàn)證者投票：去中心化還是“拔網(wǎng)線”
Hyperliquid的USDH發(fā)行和Circle或Tether等中心化公司發(fā)行的方式不同，后者的儲(chǔ)備資金由公司掌握，利息收入歸公司所有。而USDH的發(fā)行由社區(qū)驅(qū)動(dòng)的鏈上投票機(jī)制管理，USDH所產(chǎn)生的收入也將重新導(dǎo)向Hyperliquid的生態(tài)系統(tǒng)，用于回購(gòu)Tokens或提供基金以支持生態(tài)發(fā)展。
這一決定將權(quán)力下放，在理論上公開(kāi)透明，但也有批評(píng)者認(rèn)為由21位驗(yàn)證者掌握著決策權(quán)的投票中心化程度極高。相比之下，Ethereum擁有超過(guò)4萬(wàn)名驗(yàn)證者，這為防范串謀提供了強(qiáng)大的防御機(jī)制。
圖片來(lái)源于NativeMarkets提案
然而，社區(qū)對(duì)于這一提案則有著許多爭(zhēng)議，這主要集中在三個(gè)方面。
●現(xiàn)有協(xié)議的不滿(mǎn)Hyperstable（現(xiàn)有的一個(gè)穩(wěn)定幣協(xié)議）負(fù)責(zé)人Max抗議稱(chēng)道，Hyperliquid曾禁用USDH這一代號(hào)，迫使其使用USH，如今重新開(kāi)放對(duì)已投入資源并基于USH構(gòu)建的團(tuán)隊(duì)不公平。Max建議繼續(xù)禁用USDH或由Hyperliquid基金會(huì)內(nèi)部開(kāi)發(fā)以保持中立。
●NativeMarkets提案的公平性爭(zhēng)議有用戶(hù)質(zhì)疑其部署地址為新錢(qián)包，且該錢(qián)包在USDH計(jì)劃公布前五小時(shí)收到資金，疑與Hyperliquid基金會(huì)有未披露關(guān)系。Hyperstable的Max也認(rèn)為其提案過(guò)于詳盡，疑似提前獲知內(nèi)幕。
●Stripe的潛在利益沖突NativeMarkets依賴(lài)Stripe的Bridge平臺(tái)引發(fā)擔(dān)憂(yōu)。Agora首席執(zhí)行官NickvanEck警告，Stripe作為垂直整合的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（涉及錢(qián)包、基礎(chǔ)設(shè)施等），可能導(dǎo)致Hyperliquid喪失經(jīng)濟(jì)自主權(quán)。
同時(shí)，在2025年3月的$JELLY事件中，Hyperliquid的治理風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺。面對(duì)惡意攻擊威脅網(wǎng)絡(luò)安全，團(tuán)隊(duì)通過(guò)驗(yàn)證者投票緊急下架Tokens，也被質(zhì)疑是中心化“拔網(wǎng)線”的行為。“鏈上幣安”的愿景：不僅僅是一家DEX
Hyperliquid爭(zhēng)對(duì)目前CEX的一系列問(wèn)題，從無(wú)需KYC、零Gas費(fèi)、鏈上訂單簿入手，逐漸構(gòu)建起自己的L1生態(tài)。
圖片來(lái)源于X用戶(hù)龐教主（@kiki520_eth）
同時(shí)，Hyperliquid也像EIP一樣提出了自己的HIP（HyperliquidImprovementProposals），即Hyperliquid改進(jìn)提案。
HIP-1定義了原生Tokens標(biāo)準(zhǔn)，使項(xiàng)目方可以在Hyperliquid上發(fā)幣并創(chuàng)建鏈上的訂單簿，為Hyperliquid增添了現(xiàn)貨的市場(chǎng)。
HIP-2參考UniSwap，為T(mén)okens交易提供了流動(dòng)性策略，無(wú)需項(xiàng)目方提供高昂的做市商費(fèi)用，從而吸引更多的項(xiàng)目方選擇在Hyperliquid上發(fā)幣。
HIP-3允許用戶(hù)質(zhì)押100萬(wàn)枚HYPETokens從而部署任意類(lèi)型的合約市場(chǎng)，包括傳統(tǒng)的股票、基金、債券等，為Hyperliquid從一家單一的DEX轉(zhuǎn)型為一個(gè)開(kāi)放的金融基礎(chǔ)設(shè)施提供商奠定了基礎(chǔ)。
從最初的一個(gè)永續(xù)合約交易所，到HIP提案驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)與流動(dòng)性機(jī)制，再到USDH原生穩(wěn)定幣的注入，Hyperliquid的野心從來(lái)都不是成為一家DEX這么簡(jiǎn)單。那么，它是否會(huì)成為下一個(gè)傳奇？答案，或許就藏在下一次HIP提案，或是HYPE的下一個(gè)價(jià)格突破中。