香港搶灘數(shù)字資產(chǎn)：穩(wěn)定幣、RWA、數(shù)字人民幣多路競(jìng)合
摘 要
香港正同步推動(dòng)著穩(wěn)定幣、人民幣Crypto以及RWA等多種Crypto試驗(yàn)。積淀了百年金融傳統(tǒng)的香港，站在開(kāi)啟未來(lái)數(shù)字世界狂歡的戰(zhàn)略關(guān)口。
在香港的街頭，“八達(dá)通（octopus）”和“Tokens（token）”的標(biāo)識(shí)經(jīng)常被一同印在馬路兩側(cè)。這形象地勾勒出了香港金融業(yè)的圖景：一邊是傳統(tǒng)金融的百年積淀，另一邊則是數(shù)字世界的明日狂歡。
如今，傳統(tǒng)金融與數(shù)字世界正加速融合。作為連接線下線上世界橋梁——穩(wěn)定幣更被市場(chǎng)賦予厚望。繼《穩(wěn)定幣條例》生效后，香港金融管理局（下稱(chēng)“香港金管局”）表示，香港首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照于2025年8月1日—9月30日開(kāi)放申請(qǐng)。
目前，已有不少公司躍躍欲試。香港金管局發(fā)言人透露，截至8月31日，向其表達(dá)意向申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照的共有77宗，這些機(jī)構(gòu)包括銀行、科技企業(yè)、證券/資產(chǎn)管理/投資公司、電商、支付機(jī)構(gòu)、初創(chuàng)/Web3企業(yè)等。
但相對(duì)市場(chǎng)不斷升溫的熱情，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻頻頻為穩(wěn)定幣降溫。8月14日，香港證監(jiān)會(huì)及香港金管局發(fā)表聲明，稱(chēng)投資者保持警惕的必要性。香港金管局更是表示，穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照在初期僅會(huì)批出數(shù)個(gè)。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，這或是香港搶灘數(shù)字資產(chǎn)的真實(shí)寫(xiě)照。一方面，它們迅速推進(jìn)穩(wěn)定幣立法議程，展現(xiàn)出一種不甘人后甚至意圖領(lǐng)跑的決心。但另一方面，為確保安全，不斷趨緊的監(jiān)管或?yàn)橄刃姓咴鎏韯?chuàng)新成本。
香港特別行政區(qū)立法會(huì)議員邱達(dá)根在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)表示，雖然香港對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管趨嚴(yán)，但這或更能促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。因?yàn)檫@將保障市場(chǎng)參與者權(quán)益，吸引更多人參與其中，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。
除穩(wěn)定幣，香港還進(jìn)行著多種Crypto試驗(yàn)。另外兩項(xiàng)分別是香港金管局和其他央行共同主導(dǎo)的Crypto橋項(xiàng)目和由銀行發(fā)行的Tokens化存款。
不少市場(chǎng)人士表示，這體現(xiàn)了香港在數(shù)字世界的多種嘗試，但這或在一定程度形成“競(jìng)合格局”。央行Crypto推行的項(xiàng)目和穩(wěn)定幣的商業(yè)落地場(chǎng)景多為跨境支付，未來(lái)雙方需在大中額的清算結(jié)算、零售端的支付領(lǐng)域協(xié)同，才能形成更高效的跨境支付體系。
除跨境支付，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的功能還有更大的想象空間。通過(guò)將法定貨幣的穩(wěn)定性與Blockchain的效率基因融合，穩(wěn)定幣或?qū)⒂兄谡鎸?shí)世界資產(chǎn)（RealWorldAssets，RWA）Tokens化的發(fā)展。即將現(xiàn)實(shí)世界中的貨幣（“錢(qián)”）上鏈，進(jìn)而投資虛擬資產(chǎn)。
這對(duì)香港的意義重大。香港理工大學(xué)AIoT副研究員、IEEE計(jì)算機(jī)協(xié)會(huì)Blockchain和分布式記賬標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)主席、香港WEB3.0標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)李鳴對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，香港發(fā)展RWA產(chǎn)業(yè)，可帶動(dòng)中國(guó)內(nèi)地的資產(chǎn)出海，亦能將海外的資金引進(jìn)來(lái)。在數(shù)字世界，香港依然可以扮演“超級(jí)聯(lián)系人”的角色。
與此同時(shí)，作為全球最大的離岸人民幣樞紐，香港還可在數(shù)字世界中煥發(fā)生機(jī)。如果未來(lái)香港穩(wěn)定幣錨定離岸人民幣，隨著穩(wěn)定幣的市場(chǎng)規(guī)模增加，這將推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
對(duì)此，香港HashKey集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO（首席執(zhí)行官）肖風(fēng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，無(wú)論是在傳統(tǒng)金融還是數(shù)字世界領(lǐng)域，想要推進(jìn)人民幣國(guó)際化，重要的還是擴(kuò)展離岸人民幣資產(chǎn)、配套創(chuàng)新產(chǎn)品，這樣才能更大范圍地吸引海外投資者。
從全球貨幣體系角度來(lái)看，李鳴認(rèn)為，中國(guó)香港嘗試的穩(wěn)定幣試驗(yàn)更多從應(yīng)用場(chǎng)景切入，更多是在數(shù)字金融領(lǐng)域的創(chuàng)新。對(duì)比來(lái)看，美國(guó)政府推出的美元穩(wěn)定幣錨定的是美元、美債，希冀在數(shù)字世界繼續(xù)增強(qiáng)美元話語(yǔ)權(quán)。“如果想要讓香港穩(wěn)定幣在全球被廣泛地接受，便需要在技術(shù)體系、應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)生態(tài)等方面開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化、金融制度和貨幣政策等層面做更多設(shè)計(jì)。”他說(shuō)。
（香港正嘗試著多種Crypto支付方式，攝/康愷）
穩(wěn)定幣風(fēng)起：創(chuàng)新與安全的博弈
“一半是海水，一半是火焰。”——在不少?gòu)臉I(yè)者看來(lái)，這或是香港數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照：一方面，它們迅速推進(jìn)穩(wěn)定幣立法議程，展現(xiàn)出一種不甘人后甚至意圖領(lǐng)跑的決心。但另一方面，不斷趨緊的監(jiān)管或添先行者的創(chuàng)新成本。
在掀起穩(wěn)定幣熱潮后，香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期頻頻為其降溫。8月14日，香港證監(jiān)會(huì)及香港金管局就穩(wěn)定幣相關(guān)市場(chǎng)波動(dòng)發(fā)表聯(lián)合聲明，強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)狂熱時(shí)需保持警惕的必要性。
不僅如此，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)還在提高穩(wěn)定幣審批門(mén)檻。香港金管局總裁余偉文多次強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，香港穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照審批標(biāo)準(zhǔn)門(mén)檻甚高，在初期僅會(huì)批出數(shù)個(gè)。
KYC（認(rèn)識(shí)你的客戶(hù)）和AML（反*洗*錢(qián)）被香港金管局視作推行穩(wěn)定幣較為注重的因素。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，所有穩(wěn)定幣持有人的身份信息必須留存5年以上，發(fā)行方不僅要驗(yàn)證用戶(hù)身份，還被禁止為匿名錢(qián)包提供服務(wù)。
但此舉卻在Web3社區(qū)掀起軒然大波。因?yàn)槿ブ行幕鹑诘膬?yōu)勢(shì)在于“開(kāi)錢(qián)包即用”的無(wú)許可特性，但實(shí)名制要求實(shí)質(zhì)上將穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)化為帶監(jiān)管屬性的數(shù)字工具，這與鏈上原生資產(chǎn)的自由流通特質(zhì)形成了沖突。
一些公司更是表示，較嚴(yán)的規(guī)定或提升金融科技公司申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照的難度。因?yàn)橄鄬?duì)于金融機(jī)構(gòu)，金融科技公司在實(shí)踐KYC的經(jīng)驗(yàn)并不多。
不過(guò)，在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，在行業(yè)發(fā)展初期，相對(duì)較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管或更有利于市場(chǎng)發(fā)展。“KYC、AML等規(guī)定是推行穩(wěn)定幣政策的下限，真正決定整個(gè)市場(chǎng)上限的是穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景落地的情況。”李鳴表示。
邱達(dá)根也認(rèn)為，較為嚴(yán)格的監(jiān)管將保障市場(chǎng)參與者權(quán)益，吸引更多人參與其中。“目前穩(wěn)定幣市場(chǎng)最重要的是吸引足夠的使用者。穩(wěn)定幣的發(fā)行量和流通量并非由發(fā)行方?jīng)Q定，而是由需求決定，發(fā)行但未使用的穩(wěn)定幣必須銷(xiāo)毀。目前，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了清晰的監(jiān)管與跟蹤流程，這可以讓人們了解穩(wěn)定幣的發(fā)行量、使用者的銀行賬戶(hù)情況。”
不只是KYC、AML，達(dá)維律師事務(wù)所亞洲訴訟業(yè)務(wù)主管及亞洲區(qū)主席羅嘉誠(chéng)（MartinRogers）對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣在注重金融、信用和數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果穩(wěn)定幣發(fā)行人陷入違約，這便可以保障投資者的權(quán)益。此外，在使用穩(wěn)定幣的過(guò)程中，還會(huì)伴隨著將大量數(shù)據(jù)上鏈。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)安全的要求，可防止系統(tǒng)被黑客入侵。
“相對(duì)于美國(guó)，中國(guó)香港監(jiān)管部門(mén)在穩(wěn)定幣法案的規(guī)定要求更多。前者要注重穩(wěn)定幣發(fā)行方的信息披露。在披露充分的基礎(chǔ)上，投資者需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，中國(guó)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)投資者權(quán)益的條款更多。”他進(jìn)一步說(shuō)道。
即便監(jiān)管有所趨緊，仍有不少機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣躍躍欲試。8月8日，作為香港穩(wěn)定幣沙盒三組參與者之一，渣打銀行（香港）、安尼卡集團(tuán)及香港電訊共同成立的合資公司AnchorpointFinancialLimited披露，已向香港金管局表態(tài)，稱(chēng)有意申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。圓幣科技行政總裁劉宇接受香港《明報(bào)》采訪表示，公司有信心成功獲取牌照。
截至8月31日，向香港金管局表達(dá)意向申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照的共有77宗，這些機(jī)構(gòu)包括銀行、科技企業(yè)、證券/資產(chǎn)管理/投資公司、電商、支付機(jī)構(gòu)、初創(chuàng)/Web3企業(yè)等。
眾多金融機(jī)構(gòu)不愿錯(cuò)失在數(shù)字世界的發(fā)展機(jī)會(huì)。一名香港銀行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》，跨境支付被視作穩(wěn)定幣最易落地的場(chǎng)景，銀行在清算結(jié)算業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢(shì)。香港銀行業(yè)大多是貿(mào)易銀行，其市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)與‘一帶一路’相重合，這是其另一大優(yōu)勢(shì)。“對(duì)于一些中小銀行來(lái)說(shuō)，技術(shù)變革更為其提供了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。”他說(shuō)。
從金融科技公司角度來(lái)看，李鳴認(rèn)為，對(duì)于擁有全球復(fù)雜供應(yīng)鏈的企業(yè)而言，基于Blockchain的穩(wěn)定幣可以幫助供應(yīng)商更快收到貨款，基于鏈上貿(mào)易數(shù)據(jù)的穩(wěn)定幣融資更便捷、成本更低。同時(shí)，這也可以增強(qiáng)供應(yīng)鏈透明度和信任，優(yōu)化企業(yè)體系內(nèi)的供應(yīng)鏈生態(tài)。
除此之外，大宗商品亦被視作穩(wěn)定幣落地的重要場(chǎng)景。邱達(dá)根認(rèn)為，大宗商品的交易量較大且涉及全球市場(chǎng)，這對(duì)跨境支付結(jié)算有天然需求。
此外，新能源領(lǐng)域同樣可以為穩(wěn)定幣的使用提供落地場(chǎng)景。香港科技大學(xué)金融研究院助理院長(zhǎng)唐博對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，電池、汽車(chē)等領(lǐng)域的供應(yīng)鏈較長(zhǎng)，且中國(guó)企業(yè)在全球亦有一定比較優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，這同樣將為跨境支付領(lǐng)域提供不少商業(yè)機(jī)會(huì)。
在此背景下，市場(chǎng)正看好穩(wěn)定幣未來(lái)的市場(chǎng)前景。摩根大通預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模可能會(huì)達(dá)到5000億美元—7500億美元。
Crypto競(jìng)合：共建跨境支付體系
除穩(wěn)定幣，香港還嘗試著多種Crypto試驗(yàn)。其一是由香港金管局主導(dǎo)的央行Crypto（CBDC）項(xiàng)目，其二是由銀行發(fā)行的Tokens化存款。
具體而言，香港探索的CBDC可分為兩類(lèi)。在批發(fā)層面，香港金管局聯(lián)合中國(guó)人民銀行Crypto研究所、泰國(guó)央行、國(guó)際清算銀行（BIS）創(chuàng)新中心等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起了央行Crypto橋（m-CBDCBridge）項(xiàng)目，其主要應(yīng)用便是跨境支付和結(jié)算。此外，香港金管局還開(kāi)展了名為“Ensemble”的批發(fā)層面央行Crypto，這為T(mén)okens化存款、數(shù)字港元和受監(jiān)管的穩(wěn)定幣跨銀行同業(yè)結(jié)算構(gòu)建起全新的金融基建。
在零售層面，香港金管局同樣聯(lián)合BIS創(chuàng)新中心、以色列央行等開(kāi)展了Aurum項(xiàng)目和Sela項(xiàng)目，這旨在研究零售CBDC的高層次技術(shù)設(shè)計(jì)，并測(cè)試零售CBDC架構(gòu)在促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)之間數(shù)字支付方面的可行性。
由于mBridge和穩(wěn)定幣的商業(yè)落地場(chǎng)景多為跨境支付。在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，這兩者代表著貨幣“主權(quán)路徑”和“市場(chǎng)路徑”，或形成鮮明的“競(jìng)合格局”。
但在李鳴看來(lái)，上述兩者仍有較大的互補(bǔ)性。mBridge服務(wù)于批發(fā)端大中額的清結(jié)算，如央行間準(zhǔn)備金調(diào)撥和國(guó)家級(jí)大宗商品跨國(guó)結(jié)算。穩(wěn)定幣可以加速零售端高頻需求，如小額支付或商業(yè)機(jī)構(gòu)間的金融業(yè)務(wù)。隨著穩(wěn)定幣逐步合規(guī)化和mBridge應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)展，雙方可共同形成更高效的跨境支付體系。
唐博則認(rèn)為，mBridge依托CBDC框架，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管合規(guī)性和金融穩(wěn)定性。這雖然降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但靈活性較弱。穩(wěn)定幣則基于公有鏈、智能合約和開(kāi)放金融生態(tài)，這使其更擅長(zhǎng)應(yīng)用的高頻、碎片化的支付場(chǎng)景。
就Tokens化存款來(lái)看，匯豐銀行是其中的先行者。5月，該行宣布，在香港推出以Tokens化存款為主的企業(yè)財(cái)資管理方案，這是香港本土首個(gè)由銀行提供的Blockchain結(jié)算服務(wù)。在推出初期，其企業(yè)客戶(hù)可在名下不同公司持有的錢(qián)包之間進(jìn)行港元或美元轉(zhuǎn)賬支付，過(guò)程不受交易時(shí)間限制，并可實(shí)時(shí)完成，這有助企業(yè)提升財(cái)資管理效率。
螞蟻國(guó)際則成為首家采用匯豐銀行該方案的企業(yè)客戶(hù)，其轄下公司在匯豐賬戶(hù)的存款經(jīng)Tokens化后，成功完成了即時(shí)的內(nèi)部資金調(diào)撥。
麥肯錫認(rèn)為，上述三類(lèi)試驗(yàn)均可提升結(jié)算付款的效率。得益于數(shù)字合規(guī)流程和智能合約等技術(shù)，監(jiān)管可通過(guò)鏈上分析服務(wù)，AML和KYC的問(wèn)題。
不過(guò)，麥肯錫表示，上述試驗(yàn)或?qū)wift等全球支付體系構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。如果按照當(dāng)前的增長(zhǎng)率，穩(wěn)定幣交易量或會(huì)在不到十年之內(nèi)超過(guò)傳統(tǒng)支付。截至目前，傳統(tǒng)支付基礎(chǔ)設(shè)施每日處理5萬(wàn)億美元—7萬(wàn)億美元的全球匯款（包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者）。
BIS亞太區(qū)首席代表張濤此前對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，全球支付體系是不斷完善的過(guò)程。任何對(duì)該體系的改善，都是在合法依規(guī)的基礎(chǔ)上追求如何以最小的成本為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)。“換言之，就是讓消費(fèi)者能夠以更便宜的價(jià)格、更快的速度，更穩(wěn)定和安全的方式，合規(guī)地將錢(qián)從一個(gè)地方傳送到另一個(gè)地方。當(dāng)前技術(shù)的進(jìn)步，讓全球支付體系有了更多提升和改善空間的可能。”他說(shuō)。
“對(duì)于跨境支付而言，無(wú)論是使用央行Crypto還是穩(wěn)定幣，其底層的Blockchain技術(shù)已較為成熟。下一步，各方的重點(diǎn)都是如何將其應(yīng)用場(chǎng)景落地。重要的是將金融服務(wù)與基于Blockchain技術(shù)的數(shù)字金融更好地結(jié)合，朝著提高效率、增加透明度的方向去創(chuàng)新業(yè)務(wù)。”李鳴說(shuō)道。
RWA：虛擬資產(chǎn)的下一個(gè)風(fēng)口
不只是跨境支付，市場(chǎng)人士對(duì)穩(wěn)定幣的功能還有更大的想象空間。在他們看來(lái)，通過(guò)將法定貨幣的穩(wěn)定性與Blockchain的效率基因融合，穩(wěn)定幣或?qū)⒂兄谡鎸?shí)世界資產(chǎn)（RealWorldAssets，RWA）Tokens化的發(fā)展。
所謂RWA，是指通過(guò)Blockchain技術(shù)將現(xiàn)實(shí)世界中的資產(chǎn)Tokens化，使其能夠在Crypto市場(chǎng)中進(jìn)行交易或作為抵押品。
如果從現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)均可映射到Blockchain上的角度看，法幣穩(wěn)定幣是RWA中最基礎(chǔ)的一類(lèi)品種，即把現(xiàn)實(shí)世界中的貨幣（“錢(qián)”）上鏈。對(duì)比其他RWA，法幣穩(wěn)定幣的底層資產(chǎn)是所有資產(chǎn)中最基礎(chǔ)、流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣。穩(wěn)定幣是RWA的基礎(chǔ)品種，其他RWA（“資產(chǎn)”）可用穩(wěn)定幣作為交易媒介。
以香港為例，RWA項(xiàng)目或可以港元、美元為錨定的穩(wěn)定幣作為支付或兌付通道，將不動(dòng)產(chǎn)、債券、股票、知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至碳資產(chǎn)的價(jià)值映射到Blockchain上通證化，進(jìn)而在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易或融資。隨著穩(wěn)定幣的體量不斷擴(kuò)大，其在鏈上的配置需求也會(huì)越來(lái)越旺盛，從而促進(jìn)RWA發(fā)展。
李鳴認(rèn)為，香港發(fā)展RWA產(chǎn)業(yè)，可發(fā)揮中國(guó)制造業(yè)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)中國(guó)內(nèi)地的資產(chǎn)出海，亦可將海外的資金引進(jìn)來(lái)。在數(shù)字世界，香港依然可以扮演“超級(jí)聯(lián)系人”的角色。
具體而言，目前香港的RWA實(shí)踐主要以“中國(guó)內(nèi)地資產(chǎn)+聯(lián)盟鏈+中國(guó)香港監(jiān)管沙盒”的跨境RWATokens化模式開(kāi)展，重點(diǎn)涉及四個(gè)主題：固定收益和投資基金、流動(dòng)性管理、綠色和可持續(xù)金融、貿(mào)易和供應(yīng)鏈金融。在香港Ensemble沙盒計(jì)劃中的RWATokens化項(xiàng)目中，涉及境內(nèi)資產(chǎn)的項(xiàng)目主要有三個(gè)：朗新集團(tuán)新能源充電樁RWA、協(xié)鑫能科光伏電站RWA以及巡鷹出行的換電資產(chǎn)RWA。底層資產(chǎn)以新能源的未來(lái)收益權(quán)為主。
唐博認(rèn)為，上述循環(huán)是否可以有效實(shí)現(xiàn)，在于是否有優(yōu)質(zhì)的新能源資產(chǎn)可以投資。比如，目前不少新能源企業(yè)在海外建立光伏、風(fēng)電設(shè)備，投資者在RWA世界購(gòu)買(mǎi)這些資產(chǎn)可獲得可觀的現(xiàn)金流回報(bào)，那么他們自然愿意持有相應(yīng)的穩(wěn)定幣。這相當(dāng)于用穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境能源貿(mào)易，而后投資新能源的RWA資產(chǎn)。
邱達(dá)根也認(rèn)為，投資者持有穩(wěn)定幣的原因，更多是想連接背后的數(shù)字資產(chǎn)。但他也提醒道，穩(wěn)定幣只是數(shù)字世界大拼圖里的小部分。在此背后，重要的是打通許多難以交易的資產(chǎn)，讓其實(shí)現(xiàn)Tokens化，解決交易性不強(qiáng)引發(fā)的流動(dòng)性不足的問(wèn)題。
對(duì)此，李鳴認(rèn)為，RWA的流動(dòng)性困境很大原因在于，底倉(cāng)資產(chǎn)可否標(biāo)準(zhǔn)化。“相對(duì)于美國(guó)以金融資產(chǎn)做RWA的底倉(cāng)，中國(guó)的底倉(cāng)標(biāo)的大多是物理資產(chǎn)，其標(biāo)準(zhǔn)化難度更高。這實(shí)際上側(cè)面反映一個(gè)問(wèn)題：美國(guó)是金融大國(guó)，中國(guó)是制造業(yè)和供應(yīng)鏈大國(guó)。但如果未來(lái)可以將這些物理資產(chǎn)在虛擬世界盤(pán)活，便可更大程度地賦能‘一帶一路’和雙循環(huán)大戰(zhàn)略。”他說(shuō)。
（穩(wěn)定幣和RWA如何連接起現(xiàn)實(shí)世界和加密世界，圖表來(lái)源：中金公司研究部）
與此同時(shí)，作為全球最大的離岸人民幣樞紐，香港還可在數(shù)字世界中煥發(fā)生機(jī)。如果未來(lái)香港穩(wěn)定幣錨定離岸人民幣，隨著穩(wěn)定幣的市場(chǎng)規(guī)模增加，這將推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
在邱達(dá)根看來(lái)，從香港監(jiān)管部門(mén)角度來(lái)看，離岸人民幣或是香港穩(wěn)定幣錨定法定貨幣的選項(xiàng)之一。“目前，人民幣跨境支付、結(jié)算量逐漸增多，這是發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣的重要切口。如何讓交易方愿意持有離岸人民幣穩(wěn)定幣，便需要讓持有者有更多的人民幣投資渠道。比如，持有者可以將人民幣放在銀行收高息，也可以買(mǎi)股票和債券等金融資產(chǎn)。這一進(jìn)程與人民幣國(guó)際化本身是相適應(yīng)的。”他說(shuō)。
中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2024年，人民幣跨境收付金額約64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23%。截至目前，通過(guò)香港處理的離岸人民幣支付一直占全球70%以上。香港擁有中國(guó)內(nèi)地以外最大的人民幣資金池，規(guī)模大約1萬(wàn)億元人民幣。
肖風(fēng)認(rèn)為，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，香港是重要的“橋頭堡”。無(wú)論是在當(dāng)前的金融市場(chǎng)，還是未來(lái)的數(shù)字世界都是如此。目前，美國(guó)等國(guó)家與地區(qū)都在推行Tokens，如果中國(guó)香港不去嘗試，就可能在未來(lái)難以融入數(shù)字世界。從推行離岸人民幣穩(wěn)定幣的角度來(lái)看，中國(guó)在全球貿(mào)易的出口和進(jìn)口份額較多，如何通過(guò)貿(mào)易結(jié)算與穩(wěn)定幣結(jié)合，或是推進(jìn)這一進(jìn)程的重要抓手。
從全球貨幣體系的角度來(lái)看，李鳴認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)香港推行穩(wěn)定幣的步伐任重道遠(yuǎn)。對(duì)比來(lái)看，美國(guó)政府推出的美元穩(wěn)定幣錨定的是美元、美債，希冀在數(shù)字世界繼續(xù)增強(qiáng)美元話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)香港推行的穩(wěn)定幣則更多從應(yīng)用場(chǎng)景切入，更多是希望通過(guò)金融創(chuàng)新帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果想要其在全球內(nèi)廣泛地接受，便需要在標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)政策和貨幣制度層面做更多的設(shè)計(jì)。
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